本月9日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了我國主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，其中CPI為同比增長1.4%，PPI同比增長-4.8%。從這些數(shù)字中可以明顯看到，物價指數(shù)仍然處于小幅波動狀態(tài)，而工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格仍然處于負(fù)增長狀態(tài)。但通過一些細(xì)節(jié)，可以看出，其中也透露出一些利好，分析如下：

　　第一，CPI指數(shù)繼續(xù)為央行提供貨幣寬松環(huán)境。CPI指數(shù)處于小幅波動狀態(tài)，且連續(xù)數(shù)月維持在2%以下，這是難得的。這決定了央行未來繼續(xù)具有較大的寬松操作環(huán)境，包括繼續(xù)采取降息和逆回購以及降準(zhǔn)等寬松措施來刺激經(jīng)濟(jì)。最近幾周，央行主要采取的操作是逆回購，以及差異化降準(zhǔn)，對農(nóng)業(yè)和小微企業(yè)以及棚戶區(qū)改造等繼續(xù)實(shí)施較為寬松的貨幣政策，但通用的降準(zhǔn)措施尚未到來。這種操作風(fēng)格總體上仍然定性為中性偏多的貨幣政策，畢竟央行沒有在基礎(chǔ)貨幣上采取2002-2012年那種大量印鈔方式來刺激經(jīng)濟(jì)。

　　從實(shí)際物價來看，生產(chǎn)資料價格繼續(xù)回落，生活中的物價，特別是蔬菜、水果等價格最近有明顯的回落，預(yù)計(jì)這種物價水平，在未來數(shù)月將繼續(xù)維持CPI處于低位波動狀態(tài)。從生活感受度來分析，居民“幸福指數(shù)”在持續(xù)改善中。因?yàn)槭杖腚m然增長緩慢，但物價持續(xù)回落，有利于生活總體改善。

　　第二，PPI指數(shù)雖然負(fù)增長，但工業(yè)生產(chǎn)者利潤在改善。統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)字中提到，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)同比下降4.6%，但工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)同比下降5.5%，兩者相比，工業(yè)企業(yè)成本下降速度要高于銷售收入下降速度，因而利潤情況較之前略為改善，或者說利潤有了0.9%的提高。

　　第三，大宗商品價格繼續(xù)低位徘徊，未發(fā)出向上的信號。從大宗商品價格看，主要的品種如橡膠（汽車業(yè)主要原材料之一）持續(xù)數(shù)月在每噸12000元左右振蕩，波幅有所收窄。螺紋鋼等主要建筑材料繼續(xù)回落，鐵礦石價格與螺紋鋼價格同步回落，相比之下，鐵礦石價格回落幅度略大，這有利于鋼鐵企業(yè)改善經(jīng)營環(huán)境。主要農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨價格有明顯回落，但近期受天氣干旱因素影響，大豆等價格較為堅(jiān)挺，不過受美元強(qiáng)勢影響，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格難以明顯走強(qiáng)，繼續(xù)維持低位振蕩的可能性增加。有色金屬價格有緩慢回落走勢特征，但一些品種明顯走弱，如鎳。有色金屬的走勢目前除受宏觀經(jīng)濟(jì)影響外，還主要受國際上希臘政局影響。希臘關(guān)于與債權(quán)人之間的矛盾，將繼續(xù)影響大宗商品價格。

　　總體看，大宗商品價格處于平穩(wěn)略弱的走勢當(dāng)中，季度為周期的走勢表明繼續(xù)處于有利于空頭的走勢中。

　　通過大宗商品價格走勢可以判斷，受美元加息預(yù)期和希臘等因素影響，有繼續(xù)大跌的風(fēng)險，因而央行未來可能因此增加輕度量化寬松措施。中國A股的走勢也對大宗商品有主要影響，最近幾天的大宗商品價格暴跌就是一個例子。大宗商品價格的下降，為制造業(yè)提供了很好的環(huán)境，這有利于《中國制造2025》目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

　　通過對上述三個方面的分析，筆者認(rèn)為，物價指數(shù)為央行提供了繼續(xù)寬松貨幣的環(huán)境，而真正的軟著陸還并沒有到來，因而央行或?qū)⒗^續(xù)通過配套工具來調(diào)整，包括降息、降準(zhǔn)、逆回購，以及通過向國家開發(fā)銀行進(jìn)行PSL操作壓低長期貸款利率來實(shí)現(xiàn)對企業(yè)的金融支持，防止中國經(jīng)濟(jì)步入通縮。而從銀行間拆借利率shibor中長期和短期利率來看，央行的目標(biāo)正在逐步實(shí)現(xiàn)。

　　從最近李克強(qiáng)總理參加中歐領(lǐng)導(dǎo)人峰會傳達(dá)的信息顯示，一帶一路的兩端（中國和歐洲）正在達(dá)成一些非常重要的合作意向，最有代表性的則屬于中國與歐洲共同去實(shí)現(xiàn)“容克計(jì)劃”和“一帶一路”，而李克強(qiáng)總理對希臘問題的表態(tài)，以及對強(qiáng)大的歐元的表態(tài)，讓中歐關(guān)系越來越扎實(shí)，一帶一路目標(biāo)的全面實(shí)現(xiàn)變得更加現(xiàn)實(shí)了。（本文作者簡介陳維君系職業(yè)投資人、和訊財(cái)經(jīng)評論特約作者，有著二十年的股票和期貨投資經(jīng)驗(yàn)。）