青島大學經濟學院教授易憲容撰文指出，對于2017年來說，三大問題會對中國經濟產生較大的困擾。即“房地產化”經濟如何轉型、人民幣貶值預期如何逆轉、中國經濟如何“由虛轉實”。如果這三大問題處理不好，它們將會嚴重影響2017年中國的經濟走勢。這篇文章具有一定的借鑒意義。

　　進入2017年，盡管剛公布的PMI指數是幾個來最好的，整個經濟形勢看上去是不錯。而且中央經濟工作會議也給出今年宏觀經濟政策好的取向。市場相信2017年中國經濟會走出2016年的困境。特別是中央政府對房地產市場的定位，更是會讓未來中國經濟走向正確的方向。

　　不過，對于2017年來說，三大問題仍然會對中國經濟產生較大的困擾。即“房地產化”經濟如何轉型、人民幣貶值預期如何逆轉、中國經濟如何“由虛轉實”。如果這三大問題處理不好，它們將會嚴重影響2017年中國的經濟走勢。

　　正如中央經濟工作會議公告指出，要堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位，要擠出當前中國房地產市場的泡沫，要在此原則上建立起中國的房地產市場長效機制。

　　可以說，如果中國的“房地產化”經濟能夠得到調整及轉型，中國房地產市場能夠真正回歸居住的功能，并擠出房地產泡沫，那么中國經濟真的能夠走向持續穩定健康發展之路，而且這也能夠為未來幾十年中國經濟持續穩定發展奠定基礎。

　　但是中國的“房地產化”經濟或以投機炒作為主導的房地產市場，并非是一日生成，它已經持續了十幾年時間了。還是在2004年我就警示過，中國經濟不要走向“房地產化”之路，否則將一發不可收拾。

　　可以說，正因為這種“房地產化”經濟不僅嚴重破壞了中國的經濟結構，扭曲了經濟資源的配置關系，加劇了社會財富分配不公，制造中國金融體系巨大風險，更是改變整個社會財富持有觀念及財富積累及創造機制，形成了一個寵大的既得利益集團等，因此，2017年房地產市場要想重新回到它的本性及基本的居住功能將是難上之難。

　　可以看到，2016年930房地產調控以來，盡管各地方政府都是在強大的壓力下出臺了各國房地產市場的調控政策，而且一些地方政府對房地產調控政策一而再再而三地在出臺，看上去是要堅決執行中央政府的房地產市場回歸本性的精神，但實際上地方政府是相當不情愿，這樣只好讓調控政策一點一點地擠出。

　　在這種情況下，結果只能是適得其反，國內房地產市場要回歸到本性，要擠出房地產泡沫根本就不可能。

　　當然更為重要的是，這一場所謂的史上最為嚴厲的房地產市場調控，就如早幾年一樣，房地產調控政策出臺是越來越多，但早幾年越是房地產調控，出臺的調控政策越是多，房價越是上升，房地產泡沫越是吹得巨大，目前的情況也是如此。

　　問題就在于這些不能夠把房地產投機與消費區分的房地產調控政策，想通過各種行政手段來讓房地產市場價格下降及擠出房地產市場泡沫是根本不可能的。2017年情況最為關鍵的方向也會是如此。一系列的房地產調控政策不是使用經濟杠桿（信貸及稅收），而更多的是行政手段。可以說，如果不能夠用經濟杠桿對房地產調控，要想讓房地產回歸本性及擠出房地產泡沫也是不可能的。

　　因為，要讓房地產市場回歸到居住功能，就得用嚴格的稅收政策及信貸政策對住房的投機與消費進行清楚的界定，就得對住房投機炒作進行嚴格的限制，否則僅是所謂的行政性限購、增加住房供應、發展住房租賃市場、整頓市場秩序、要地方政府承擔主體責任等用這些非經濟杠桿的工具是無法達其目標的。

　　還有房地產市場的轉型，其實就是一次重要的利益關系調整，是少數人的利益向絕大多數人的利益轉移，因此要達其目標一定會受到來自各方面的阻礙。對此，中央政府是否能夠突破這些阻力，從根本上改變當前中國房地產市場利益格局，并讓住房回歸居住功能，讓房價回歸理性。

　　可以說，如果中央政府不能夠采取堅決房地產調控的政策讓房地產市場的價格向下全面調整，那么房地產市場的利益關系調整、房地產泡沫的擠出、住房要回到居住功能都是空的。房地產市場的調整的核心是價格下降。對中央政府來說，這將是一次重大考驗，也是中國經濟重新獲得新生最好機會。但是其阻力和困擾也一定是前所未有的。

　　對于當前中國金融市場之風險，今年的中央經濟工作會議也看得十分清楚，即房地產泡沫、企業債務過重、人民幣匯率貶值預期持續等，并希望降低經濟增長速度（即2017年的經濟增長速度下降到6.5%以下）來重點處理一些金融市場風險點。這個思路是對的。但是，最為核心的問題并不在于還得從根源上入手，即這幾年中國金融市場的風險為何會逐漸加大?其根源在哪里？

　　最為核心的問題還是這幾年央行的貨幣政策過于寬松導致市場的流動性泛濫，在于市場投資者認為政府的各項政策在鼓勵過度信貸擴張，無論是2015年的股市泡沫、匯率震蕩，還是2016年房價瘋狂上漲、大宗商品市場過度炒作、債券市場震蕩等，無論不是與這種政策有關。

　　就目前的情況來說，人民幣匯率持續貶值的風險尤其是巨大。因為，這不僅涉及國內資金大量流出問題，也涉及國內外市場對中國經濟的信心問題。盡管近來中國央行出臺了一系列的管制辦法，但是這些管制措施越是嚴厲，可能會造成市場對人民幣匯率的信心更是不足。這不僅表現為中國外匯儲備不斷地在減少，也表現為各個離岸市場所持有的人民幣總額快速下降，表現為人民幣的國際化嚴重受阻。比如香港市場人民幣持有下降為不到6000億了，不到一年下降了一半。這些都會對2017年中國經濟增長造成巨大的壓力。

　　再就是中國實體經濟脆弱性問題。中國實體經濟的脆弱性，不僅表現為中國企業做實業十分困難，贏利能力很差，更表現為“房地產化”經濟讓全民炒作房地產，讓全國企業都在炒作房地產，讓中國絕大多數資金都流入房地產市場。

　　可以看到，當前中國的企業都做房地產和炒作房地產，中國居民都炒作房地產，這已經到無可復加的地步。最近的數據顯示，2016年中國有幾百家上市公司都通過賣出住房來彌補實體經濟可能造成的虧損。

　　全民都在炒作房地產，中國實體如何能夠好起來。而全民都在炒作房地產，完全現行的經濟政策有關。這些經濟政策不調整，要改變這種狀態是根本不可能的。這些都是困擾2017年中國經濟最大問題。

　　也就是說，2017年中國經濟最大困境就在于如何讓中國的“房地產化”經濟實現轉型，如何讓2017年的貨幣政策、財政政策等方面都圍繞這個重點而展開。

　　因為，只有實現這種轉型，才能夠讓中國房地產市場回歸到它的居住功能、讓中國的房地產泡沫逐漸擠出及中國金融市場的風險降低、讓當前地方政府債務負擔降低、讓民營經濟有意愿增加投資、讓中國經濟“由虛轉實”等等，而貨幣政策的核心就是如何去杠桿，否則中國經濟所面臨的困境難以化解。（文章來源：BWCHINESE中文網）